Q3事迹顺应预期。公司24Q1-3营收48亿元，同增31%，归母净利润2.8亿元，同增173%，毛利率16.5%，同增3.9pct，归母净利率5.8%，同增3.0pct；其中24Q3营收18亿元，同环比+23％/+8％，归母净利润1.1亿元，同环比+86%/+19％，毛利率18.9%，同环比+7.4/+3.3pct，归母净利率6.5%，同环比+2.2/+0.5pct。

Q3出货1.18亿颗，环增18%，毛利率提高赫然。锂电Q3收入6.7亿元，环增9%，对应出货1.18亿颗，Q4出货瞻望1.38亿颗，环增17%，全年出货瞻望4.3亿颗，同增95%；盈利方面，锂电Q3毛利率19.8%，比较H1提高4.6pct，新增一次性研发用度4千万，Q3孝敬利润约2600万元，环降25%，单颗盈利0.22元，环降35%；圆柱电板价钱基本空隙，产能诓骗率进一步提高，Q4单颗盈利瞻望收复至0.4元+，全年单颗盈利瞻望约0.4元。

LED业务盈利亮眼，金属物流保抓矜重。LED Q3收入4.5亿元，环增12%，Q3毛利率22.5%，比较H1提高6.6pct，系居品结构变化，孝敬利润约4600万元，环增120%+，全年瞻望孝敬利润超1亿元；金属物流Q3收入6.2亿元，环增6%，孝敬利润约4000万元，环比微增，全年瞻望孝敬1.5亿+利润，孝敬空隙现款流。

Q3研发用度高增，现款流大幅下滑。公司24Q1-3时刻用度5亿元，同增29%，用度率9.7%，同减0.1pct，其中Q3时刻用度1.9亿元，同环比+41%/+32%，用度率10.7%，同环比+1.4/+1.9pct；24Q1-3策划性净现款流5亿元，同增139%，其中Q3策划性现款流0.7亿元，同环比-47%/-236%；24Q1-3成本开支5亿元，同增102%，其中Q3成本开支3亿元，同环比+87%，环比转正；24Q3末存货15.8亿元，较年头1.9%。

盈利预测与投资评级：考虑到卑劣需求抓续向好，咱们上修公司24-26年归母净利至4.0/6.0/6.9亿元（原预期3.9/4.8/5.6亿元），同比+183%/+50%/+14%，对应PE为26x/18x/15x，保管“买入”评级。

风险指示：卑劣需求不足预期，原材料价钱波动，市集竞争加重。

湛蓝锂芯三大财务预测表

团队先容

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东吴证券投资评级表率

投资评级基于分析师对汇报发布日后6至12个月巨匠业或公司答谢后劲相基准施展的预期（A 股市集基准为沪深 300 指数，香港市集基准为恒生指数，好意思国市集基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对公约转让标的）或三板作念市指数（针对作念市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期当年6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增抓：预期当年6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；

中性：预期当年 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；

减抓：预期当年 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期当年 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增抓：预期当年6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性：预期当年6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减抓：预期当年6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

咱们在此提醒您，不同证券盘考机构接管不同的评级术语及评级表率。咱们接管的是相对评级体系，默示投资的相对比重漠视。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自己特定情景，如具体投资标的、财务情景以及特定需求等，并好意思满相识和使用本汇报本色，不应视本汇报为作念出投资有筹算的唯独要素。

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